Hoewel de Duitse economie dit jaar haperde, plukten we bij Pennywatch juist volop de vruchten van onze investeringen in bedrijven bij de oosterburen. In januari kochten we het aandeel Auto1 Group aan dat vervolgens met meer dan 300% steeg.
Eind november voegden we CompuGroup Medical toe aan onze portefeuille. Met een beetje geluk kwam de vastgestelde onderwaardering er sneller uit dan verwacht, een dikke week later lag er namelijk een overnamebod op tafel. Hoewel we de stukken nog steeds in bezit hebben, neigen we ernaar om deze in te leveren. Het bedrijf zal op korte termijn namelijk van de beurs worden gehaald, er zal dan zo’n 56% rendement worden bijgeschreven.
3 kansrijke Duitse small caps voor 2025
Met het waarschijnlijke verdwijnen van CompuGroup Medical uit onze portefeuille, zal begin 2025 enkel Auto1 Group onze oosterburen vertegenwoordigen. Echter zijn we zo tegen het einde van het jaar alweer volop aan het speuren naar nieuwe kansen.
Hieronder vind je 3 kansrijke Duitse small caps. De aandelen zien we als aantrekkelijk gewaardeerd, maar komen nog niet in aanmerking voor onze portefeuille. Wél blijven we de ontwikkelingen van de bedrijven nauwlettend in de gaten houden.
1. IVU Traffic Technologies (IVU)
IVU Technologies is een bedrijf dat slimme software en systemen ontwikkelt om het openbaar vervoer soepeler en efficiënter te laten verlopen. Ze zorgen ervoor dat alles achter de schermen goed geregeld is, zodat passagiers op tijd hun bus, tram of trein kunnen pakken.
Het bedrijf is marktleider in Europa met klanten zoals Deutsche Bahn en in Nederland maken Arriva en Qbuzz gebruik van IVU’s diensten. Naast de leidende positie in de industrie zijn er meerdere zaken die ons positief opvallen. Zo is een groot deel van de omzet terugkerend, breidde het onlangs uit naar India om de groei aan te jagen, en beschikt het over een zeer solide balans.
Met een marktkapitalisatie van 253 miljoen stelt het bedrijf qua beursbegrippen niet veel voor, de enterprise value van 260 miljoen verraadt dat het bedrijf nagenoeg schuldenvrij is.
De koers van het aandeel is de afgelopen 10 jaar als een speer gegaan, maar na de piek in 2021 kwam de klad erin. De koers handelt al lange tijd tussen de 12 en 15 euro terwijl het bedrijf onderliggend prima presteert. Als gevolg hiervan is de waardering dan ook flink afgekomen. Met een EV/EBITDA van ~12 zien we het aandeel als aantrekkelijk gewaardeerd.
Aandeleninformatie
Naam: IVU Traffic Technologies
Ticker: IVU
ISIN: DE0007448508
Beurs: Xetra
2. Hornbach Holding AG
Ja, ja, jippie jippie yeah. Het zal je niet verrassen dat Hornbach Holding de moedermaatschappij is van de bekende Hornbach bouwmarkten. De entiteit waarin de doe-het-zelfwinkels zijn ondergebracht – waarmee het in Nederland marktleider is – is de belangrijkste dochteronderneming (Hornbach Baumarkt AG).
De handelsactiviteiten zijn tevens apart ondergebracht (Hornbach Baustoff Union GmbH), maar Hornbach Holding is ook verantwoordelijk voor de ontwikkeling en exploitatie van het winkelvastgoed via Hornbach Immobilien AG (26%) en Hornbach Baumarkt (36%). In totaal heeft de holding dus 62% van het vastgoed in bezit.
Zoals bekend begon men tijdens de coronapandemie massaal het huis te verbouwen en hier profiteerde Hornbach volop van. Beleggers extrapoleerden toentertijd de groei alsof dit altijd zo zou blijven doorgaan, maar het averechtse was het geval. De omzet corrigeerde, waardoor het aandeel een snoekduik maakte.
Historisch gezien handelt Hornbach Holding in een normale situatie tegen een korting van ongeveer 10% ten opzichte van de onderliggende assets. Inmiddels is deze echter opgelopen naar 41%. Een opmerkelijke situatie. We gaan de ontwikkelingen nauwlettend in de gaten houden.
Aandeleninformatie
Naam: Hornbach Holding AG & Co. KGaA
Ticker: HBH
ISIN: DE0006083405
Beurs: Xetra
3. WashTec
Over WashTec hebben we eerder al geschreven. Het bedrijf is Europees marktleider in autowasstraten en geniet hierdoor van schaalvoordelen ten opzichte van concurrenten. Bovendien is het goed gepositioneerd om te profiteren van een groeiende autovloot, hogere lonen en toenemende regeldruk voor wasstraten zonder waterrecyclesystemen.
Zowel de omzet als winst groeien op de lange termijn, maar dit gaat met horten en stoten. De koers van het aandeel wordt gekenmerkt met eenzelfde verloop.
WashTec heeft een marktkapitalisatie van 530 miljoen en een enterprise value van 587 miljoen. Het bedrijf beschikt over een solide balans en de kasstromen zijn voorspelbaar. Om de huidige koers keert het een houdbaar dividend uit met een rendement van 5,5%.
Met een EV/EBITDA van <10 is het bedrijf historisch gezien erg voordelig gewaardeerd. Ook hier geldt dat we het ontwikkelingen op de voet blijven volgen.
Aandeleninformatie
Naam: WashTec
Ticker: WSU
ISIN: DE0007507501
Beurs: Xetra
Disclaimer
Auteur: Jelmer Bekius heeft een positie in Auto1 Group en CompuGroup Medical
De informatie die wij verstrekken, mag niet worden beschouwd als professioneel beleggingsadvies of een vervanging daarvan. Het is expliciet niet bedoeld als aanbeveling om bepaalde effecten of effectenproducten te kopen of te verkopen.
Er kunnen geen rechten worden ontleend aan de informatie die wij verstrekken. Alle informatie en analyses die wij verstrekken zijn geheel vrijblijvend.
U bent volledig verantwoordelijk voor de consequenties van het toepassen van de informatie die wij u verstrekken, op welke wijze dan ook. Wij aanvaarden geen aansprakelijkheid voor mogelijke gevolgen of schade die kunnen voortvloeien uit het gebruik van de door ons gepubliceerde informatie.
U bent zelf verantwoordelijk voor de beslissingen die u neemt met betrekking tot uw beleggingen. Als een lezer besluit om zelf opdracht te geven tot het kopen of verkopen van effecten of effectenproducten, doet hij of zij dat volledig op eigen initiatief, verantwoordelijkheid en risico.
Beleggen brengt risico’s met zich mee. Het aangaan van beleggingsposities kan leiden tot koersverliezen
