Op 16 augustus zagen wij een kans in TKH Group, die wij als ondergewaardeerd beoordeelden. Dit bracht ons ertoe om aandelen in het bedrijf te kopen. Na een tegenvallend derde kwartaal kwam het aandeel echter onder flinke druk te staan. Dit soort koersreacties illustreert hoe de markt op korte termijn werkt. Maar wie verder kijkt, ziet dat de toekomst van TKH Group er juist erg veelbelovend uit zou kunnen zien.
Deze visie lijkt gedeeld te worden door de bekende Rotterdamse investeerder HAL Investments. HAL, die bekend is van investeringen in bedrijven als Boskalis, Vopak, de FD Groep (uitgever van het Financieel Dagblad en BNR Nieuwsradio) en Coolblue, meldde vorige week een eerste belang in TKH Group.
Wanneer HAL ergens instapt, gebeurt dat doorgaans met een strategisch oogmerk. Vaak zien we dat zij een bedrijf volledig willen overnemen of invloed willen uitoefenen om structurele veranderingen door te voeren. Nu is het tevens zo dat HAL bekend staat om haar geduld en discipline, ze zullen zelden teveel betalen en nemen vaak de tijd om de strategie uit te voeren. Zo wordt al jaren verwacht dat het Vopak en SBM van de beurs zal trekken, met respectievelijke belangen van 51% en 20%, maar vooralsnog is dit er nog niet van gekomen.
Smart Connectivity (kabels)
De interesse van HAL in TKH Group is opvallend, gezien de diversiteit van het bedrijf. TKH bestaat uit drie losstaande divisies: Smart Vision, Smart Manufacturing en Smart Connectivity. Hoewel HAL potentieel in alle divisies waarde kan zien, neigen we te denken dat de focus, vanwege de achtergrond en het maritieme karakter, waarschijnlijk zal liggen op de kabeldivisie (Smart Connectivity).
Deze divisie levert onder ander de kabels die windmolenparken met het vaste land verbinden. Deze kabels zijn essentieel voor de energiesector, waarin HAL ook sterke belangen heeft. Kortom, deze divisie overlapt op meerdere manieren.
Contract van 200 miljoen
Recent was bovendien goed nieuws te melden binnen deze divisie. Via de dochteronderneming TKF heeft TKH een flinke opdracht binnengehaald: de levering van 152 kilometer (inter-array) kabels voor het Schotse windmolenpark Inch Cape Wind Farm.
Dit is een project van 1,1 GW (stroom voor ongeveer 1 miljoen huishoudens) Deze opdracht, met een waarde van €200 miljoen, wordt uitgevoerd vanaf begin 2025 en onderstreept het strategische belang van deze divisie binnen de energietransitie.
Nu zijn we even in dit project gedoken en het lijkt erop dat de kabels in 2026 geleverd worden en in dit zelfde jaar, zou het park ook operationeel moeten worden. Gangbaar is dat de omzet in dit tijdsbestek in delen naar TKH toekomt, naarmate het project vordert.
Waarde som der delen
Nu is het zo dat met deze opdracht de activiteiten verlopen via dochteronderneming TKF. Deze entiteit hangt onder de groep en dit benadrukt de structuur van TKH Group die zodanig is opgezet dat de verschillende divisies zelfstandig opereren.
Dit artikel gaat nog verder, maar is alleen voor premium leden. Wil je verder lezen?
Word nu premium lid en ontvang onbeperkt toegang tot al onze kooptips, analyses en inzichten
